自動デレバレッジ（ADL）とは
自動デレバレッジ（ADL）は、清算口座を板と保険基金だけでは吸収しきれないとき、多くのパーペチュアル取引所が使うバックストップです。損失を全員に均等分配する代わりに、反対側でレバレッジが高く含み益の大きい勝ちポジションを強制的に縮小し、破綻ポジションを埋めます。
ADLされた側から見ると不公平に感じます。方向は正しかったのに、システムの選定で勝ちが削られるためです。取引所側から見ると、連鎖清算で不良債権が広がるのを防ぐための仕組みです。
リスクスタックのどこに位置するか
- マーク価格／オラクル — 維持証拠金割れの判定
- 清算エンジン — 板で破綻口座を閉じようとする
- 保険基金 — きれいに退出できない残余損失を負担
- ADL — 保険が足りない、または設計上必要なとき反対側の勝ちをデレバレッジ
取引所ごとにランキング式の透明性、部分ADLの頻度、清算手数料からの保険補充が異なります。Hyperliquidの保険は保険基金の解説を参照。
誰がADL対象になりやすいか
正確な式は異なりますが、破綻口座と反対側で「高レバレッジかつ高含み益」のポジションが優先されやすいです。つまり50倍の大勝ちロングは、ショート側が連鎖破綻して相場が急反転する局面でキュー上位になりやすい、ということです。建玉比率や直近利益寄与を重み付けする設計もあります。
実務的含意: 一方通行の相場で極端レバを張ると、自分の清算リスクだけでなく、反転時のADLキューでも不利になります。
アップサイドを殺しすぎずにADLリスクを下げる
- 実効レバレッジを抑える — 多くの設計でキュー優先度が下がる
- 分割利確 — 巨大な含み益ランナーを減らし実現益へ
- 投機レッグは分離マージン — 爆破半径を限定（クロス vs 分離）
- 極端なOI・一方的ファンディングの群集を避ける — 清算クラスターとADLが起きやすい
- 深い板＋健全な保険の会場を選ぶ — ADL発動頻度そのものが下がる
社会損失・保険のみとの違い
歴史的には損失を比例配分する設計や、保険とバックストップLPにほぼ依存する設計もあります。ADLは「最もレバの効いた勝ち」を狙って削る中間形です。Hyperliquid・Lighter・Asterを比較するときは、ADLの有無、ランキング、通知の明確さをドキュメントで確認してください。マーケティングページはADLを強調しないことが多いです。
ボラ連鎖時のプレイブック
清算が連発しマークがギャップする局面ではキューリスクが上がっていると仮定します。ランナーのレバを下げ、リデュースで一部実現、既に極端なファンディングへ追撃しない——清算カスケード回避と清算予防と併読してください。